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造假上市监管漏洞在哪?
信息来源:  作者:匿名 日期:2010/4/12 10:47:04 点击数:5106 [字体: ] [打印] [收藏]

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A股市场从不缺乏造假者,近一年来,随着管理层放开IPO的闸门,造假上市或疑似造假的情况时常涌现,继苏州恒久被曝招股说明书涉嫌虚假陈述之后,日前江苏三友涉嫌造假上市一案又浮出水面。金融界网站就此了一些业内人士,探讨造假上市的根源与漏洞。

  造假的三种包装手段

  据一位匿名的财务专家介绍,一些公司为了达到上市要求,或希望高价发行,会选择在上市材料上造假。典型的有三种包装手段:财务包装、法律包装和业务包装。财务包装就是把利润和收入做得很好看,一家公司可能上市前几年利润增长很稳定,但是为了表现它的高成长性,会故意隐瞒此前的业绩,这样财务报表上就显示上市前业绩出现高增长。目前一级市场定价很关注成长期,能不能上市,关键的还是看成长期。

  法律包装问题也很典型,即把不合法的包装得合法。比如江苏三友这次隐瞒实际控制人变更的事件;还有一些国有企业上市过程中涉及国资流失和员工持股纠纷,国有资产退出时常出现资产定价或程序不合理的问题,或者用公司的钱将国有资产私有化;还有偷漏税问题,一些民营企业没有上市的时候常有偷漏税的情况,为了上市只好拼命补税。

  第三种为业务包装,就是将普通的业务包装得很亮丽,比如说有的企业搞运输的,它包装成供应链管理,现代服务等等,摇身一变为高技术服务行业,这样成长性比较好,利率比较高。苏州恒久就比较典型,它的专利技术权在上市前已经终止,在招股说明书中却隐瞒了这一情况,而投资者就是冲着它的高新技术来的,纷纷上当受骗。

  现在上市主要涉及三个中介,保荐人、律师、会计师。律师负责法律包装,会计师就负责财务包装,业务包装由保荐人来协调,保荐人重要的就是要发现价值,发现价值就涉及到业务包装的问题。因此公司即使造假也需要这些中介机构配合。

  对违法公司处罚太轻

  为何屡屡出现造假上市的情况? 是法律不健全还是有法不依?对此,一位业内人士分析有几大漏洞:一是对造假者处罚太轻,《证券法》规定,对已经上市的造假公司仅处以募集资金1%~5%的罚款,这么轻的处罚即使被抓到也无所谓。香港就比内地处罚得重,比如此次洪良国际造假上市,就被没收全部募集资金,并被勒令停牌。该人士认为一定要加重处罚力度,终止造假者的上市地位、没收全部违法募集资金。

  二是对连带责任者不追究,如上所说,造假上市实际上涉及一整条利益链,不光有中介,还可能涉及地方政府,因为地方政府向拟上市公司提供假的纳税证明或其它证明,帮助造假者上市。比如江苏三友隐瞒实际控制人变更,其实地方政府早已知晓,却依然给了放行证。这一块目前还是一个弱点,因为对这些连带责任者很难取证,也很少真正去追究,一般就是将造假公司处罚完事。

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