四、计算分析题(本类题共2小题,第1小题15分,第2小题10分,共25分。凡要求计算的项目,均须列出计算过程;计算结果有计量单位的,应予标明,标明的计算单位应与题中所给计量单位相同;计算结果出现小数的,除特殊要求外,均保留小数点后两位小数,百分比指标保留百分号前两位小数,凡要求解释、分析、说明理由的内容,必须有相应的文字阐述)
1.A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备,需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用);
(1)发行普通股。该公司普通股的β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为10%。
(2)发行债券。该债券期限10年,票面利率8%,按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。
(3)融资租赁。该项租赁租期6年,每年租金1400万元,期满租赁资产残值为零。
附:时间价值系数表。
K (P/F,K,6) (P/A,K,6)
10% 0.5645 4.3553
12% 0.5066 4.1114
要求:
(1)利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
(2)利用非折现模式(即一般模式)计算债券资本成本。
(3)利用折现模式计算融资租赁资本成本。
(4)根据以上计算结果,为A公司选择筹资方案。
【答案】
(1)普通股资本成本=4%+2×(10%-4%)=16%
(2)债券资本成本=8%×(1-25%)=6%
(3)6000=1400×(P/A,Kb,6)
(P/A,Kb,6)=4.2857
因为,(P/A,10%,6)=4.3553,(P/A,12%,6)=4.1114
Kb=10%+[(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)] ×(12%-10%)=10.57%
2.B公司是一家制造类企业,产品的变动成本率为60%,一直采用赊销方式销售产品,信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件,预计2011年赊销收入净额为1 000万元,坏账损失为20万元,收账费用为12万元。
为扩大产品的销售量,B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下,预计2011年赊销收入净额为1 100万元,坏账损失为25万元,收账费用为15万元。假定等风险投资报酬率为10%,一年按360天计算,所有客户均于信用期满付款。
要求:
(1)计算信用条件改变后B公司收益的增加额。
(2)计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。
(3)为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
【答案】(1)增加收益=(1100-1000)×(1-60%)=40
(2)增加应计利息=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%×10%=6.5
增加坏账损失=25-20=5
增加收账费用=15-12=3
(3)增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5
3.D公司为一家上市 公司,已公布的公司2010年财务报告显示,该公司2010年净资产收益率为4.8%,较2009年大幅降低,引起了市场各方的广泛关注。为此,某财务分析师详细搜集了D公司2009年和2010年的有关财务指票,如表1所示:
表1
相关财务指标
项目 |
2009年 |
2010年 |
销售净利率 |
12 |
8% |
总资产周转率(次数) |
0.6 |
0.3 |
权益乘数 |
1.8 |
2 |
要求:
(1)计算D公司2009年净资产收益率。
(2)计算D公司2010年2009年净资产收益率的差异。
(3)利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动时D公司2010年净资产收益率下降的影响。
【答案】(1)2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%
(2)差异=12.96%-4.8%=8.16%
(3)销售净利率的影响:(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%
总资产周转率的影响:8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%
权益乘数的影响:8%×0.3×(2-1.8)=0.48%
4.为适应技术进步、产品更新换代较快的形势,C公司于2009年年初购置了一台生产设置,购置成本为4 000万元,预计使用年限为8年,预计净残值率为5%。经各务机关批准,该公司采用年数总和法计提折旧。C公司适用的所税税率为25%。2010年C公司当年亏损2 600万元。
经长会计师预测,C公司2011年~2016年各年末扣除折旧的税前利润均为900万元。为此他建议,C公司应从2011年开始变更折旧办法,使用直线法(即年限平均法)替代年数总和法,以减少企业所得税负担,对企业更有利。
在年数总和法和直线法下,2011~2016年各年的折掉顾及税前利润的数据分别如表2和表3所示:
表2
年数总和法下的年折旧额及税前利润 单位:万元
年度
|
2011
|
2012
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
年折旧额
|
633.33
|
527.78
|
422.22
|
316.67
|
211.11
|
105.56
|
税前利润
|
266.67
|
372.22
|
477.78
|
583.33
|
688.89
|
794.44
|
表3
直线法下的年折旧额及税前利润 单位:万元
年度 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
年折旧额 |
369.44 |
369.44 |
369.44 |
369.44 |
369.44 |
369.44 |
税前利润 |
530.56 |
530.56 |
530.56 |
530.56 |
530.56 |
530.56 |
要求:(1)分别计算C公司按年数总和法和直线法计提折旧情况下2011~2016年应缴纳的所得税总额。
(2)根据上述计算结果,判断C公司是否应接受张会计师的建议(不考虑资金时间价值)。
(3)为避免可能面临的税务风险,C公司变更折旧方法之前应履行什么手续?
【答案】
(1)年数总和法
年度 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
年折旧额 |
633.33 |
527.78 |
422.22 |
316.67 |
211.11 |
105.56 |
税前利润 |
266.67 |
372.22 |
477.78 |
583.33 |
688.89 |
794.44 |
弥补亏损后的应纳税所得额 |
-2333.33 |
-1961.11 |
-1483.33 |
-900 |
-211.11 |
|
应交所得税 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
794.44*25% =198.61 |
应缴纳的所得税总额=794.44×25%=198.61
(2)直线法
年度 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
税前利润 |
530.56 |
530.56 |
530.56 |
530.56 |
530.56 |
530.56 |
弥补亏损后的应纳税所得额 |
-2069.44 |
-1538.88 |
-1008.32 |
-477.76 |
52.8 |
530.56 |
应交所得税 |
0 |
0 |
0 |
0 |
52.8*25%=13.2 |
132.64 |
应缴纳的所得税总额=52.8×25%+530.56×25%=145.84
(3)提前向税务机关申请。